黄金一周央行东西——美联储丢了耐心 加息却更远了

3月16-20日央行动向汇总—本周央行方面最值得关注的毫无疑问是美联储3月例会。在会议召开前，美元多头就以蠢蠢欲动，几度将美指推升百点大关，但最终均未站稳，在美联储公布了声明后，虽然耐心一次如预料般被剔除，但下调经济预期以及点阵图上显示的官员利率预期值大降令美元跳水，跌幅一度超300点。

随后的耶伦讲话更令美元跌势雪上加霜，美联储主席罕见主动开口称美元过强有碍经济，令美元多头仓惶而逃。

黄金空头趁会议中突袭市场

周二（3月17日）作为美联储公开市场委员会（FOMC）会议首日，通常市场都会选择等待结果出炉，这一段时间也常被形容为“暴风雨前的宁静”。

然而，这一次黄金空头们却以一分钟超过3000手的大手笔给市场带来了意外的震荡，金价加速下跌，一度跌去逾10美元，并刷新去年12月1日来低位1142.80美元。从5分钟图上可以发现，金价跌至1142水平后有一段时间的横盘整理，多数投资者都被此前的大跌“吓住”不愿意入场抄底，但空头也并未乘胜追击。经过半个小时，多方终于从震惊中恢复，并以6500手的大买单“双倍奉还”，成功令金价飙涨逾16美元，上探1160一线。

不过，好景不长，在此后的时段内，多头后继无力，先后让出1155以及1150支撑，价格跌破1150后被牢牢控制在该水平下方，多空双方角力以空方小胜告终。

各大投行猜到了开头 但恐怕没猜到结尾

在美联储公布之前，各大投行纷纷对其进行猜测，虽然对首次加息时间预期有所不同，但巴克莱、摩根大通、法兴银行、道明证券、法巴银行、野村证券、高盛集团、美银美林、摩根士丹利以及“美联储通讯社” Jon Hilsenrath 均认为美联储将在声明中剔除“耐心”措辞，事实也正如预料般，FOMC的声明中确实移除了耐心，然而几乎所有人都只猜到了开头，却没有猜到结果，那就是美联储官员对利率预期的点阵图发生了剧变。

与去年9月例会后公布的点阵图相比，美联储官员对利率预期点阵中值预期2015年底联邦基金利金利率中值为0.625%，从1.375%下降，而12月例会上的预期为1.125%；2016年底为1.875% ，此前中值为2.875%，2017年为3.125%，此前为2.875%。此次的点阵图对利率的预期大幅下降，甚至不及更前次的利率预期，这也是导致美元指数暴跌的重要原因之一。

值得注意的是，在去年9月的例会之后，耶伦就发表过鸽派言论，但是市场并未作出过多反应，而纽约联储主席杜德利则在9月22日发布讲话称“不要过分看重（美联储利率预期）点阵图，尤其是不要将时间范围放大（相信长期预期）。”他还提到，“2015-2017年利率点阵图上也有我给出的预期，但如果各位知道我对利率的预期区间，可能各位就不会太看重这份点阵图了。”从结果而言，杜德利真的没错。

基于市场的升息预期大降

在美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)调低经济前景和收紧货币政策步伐后，货币市场期货交易者削减美联储加息几率，市场认为，美联储在12月之前加息的几率都低于50%。

无独有偶，据彭博社联邦基金期货合同数据显示，周二(3月17日)政策制定者将在9月提升基准利率几率从55%降至39%。期货交易者对6月加息几率失去信心，可能性已暴跌至11%。

美国银行(Bank of America)利率策略师Brian Smedley认为，政策制定者联邦公开市场委员会(FOMC)删去加息“耐心”措辞，关键转变是未来两年政策制定者调低基准利率的预期水平。

从利率预期“点状图”来看，美联储决策者对于2015年底联邦基金利率最新预期中值调整至0.625%，而去年12月该值为1.125%。

Smedley称，“美联储期望表达的信号是，(货币政策)正常化进程将放缓，联储将继续支持经济复苏。”

埃文斯“挺身而出”承认是支持2016年加息两人之一

芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)周四(3月19日)称，加息过快是美联储所面临的最大风险，原因是这样做将令经济受到负面冲击的可能性上升。

埃文斯指出，美联储应在采取任何行动时持谨慎态度，避免在时机不成熟的情况下加息，原因是这可能会迫使美联储不得不重新再将基准利率下调至接近于零的水平。他还说道，虽然美联储可以采取另一轮的量化宽松措施，但却无法担保这种措施将可取得成功。而且 ，购买债券也并非刺激经济增长的完美“替代品”。

另一方面他还指出，如果美联储把加息时间推迟过久，则可能会带来通胀过高的问题，但该行拥有控制通胀所需要的工具。

在美联储的17名高官中，目前仅有两人并不认为该行将在今年晚些时候加息，埃文斯就是其中之一。在周三公布的政策声明中，美联储已经拿掉了“耐心”一词。该行排除了4月份开始加息的可能，但为6月份加息敞开了大门。

洛克哈特成首个出言支持6-9月加息官员

亚特兰大联储主席洛克哈特周五(3月20日)指出，除非美国经济急剧恶化，否则美联储预计会在9月前升息。

洛克哈特表示，“年中仍是升息的合适时机；与7月和9月会议一样，联储同样在认真考虑6月会议升息的可能性。不能肯定会在9月前升息，但感觉在6-9期间升息是合适的时机，除非经济数据恶化。”

洛克哈特并表示，“经济数据传递的信号喜忧参半，有强劲的信号也有疲弱的迹象，包括通胀、制造业和楼市。仍预计经济疲弱的迹象只是暂时的。”

洛克哈特称，“预计2015年成长放缓，但感觉2016和2017年将继续以2.5%-3.0%的速度适度增长。联储考虑其决定对全球其他国家的影响时，最多只会考虑这可能对美国经济造成的反弹效应。”

洛克哈特并称，“他对美元强势对出口和成长造成的净影响的担忧加剧，不过，仍认为这不是会改变美国成长路径的“决定性因素”。合适的做法是，在开始升息后观望至少6个月或更长，然后再决定是否结束将美联储所持资产进行再投资。”